卡尔是A信托投资公司的投资经理，从2010年开始将负责一市政养老基金：CKA员工退休计划，CKA信托投资公司所在地A镇是一个成长中的社区，并且在过去的10年当中城市服务与雇佣支付每年都有所增长。在2015年养老金计划的资金流入将超过其福利支出，其比率达3∶1。
委托人的计划委员会5年前指导卡尔去做长期的以总收益最大为目的的投资项目。但是，他们提醒他不要从事过于不稳定或错误的投资。他们也指出根据州政府的命令，养老金计划投资于普通股的资金不允许超过养老金资产的25%。
在委托人的年度大会上，卡尔向董事会汇报了以下的资产组合的业绩情况：

卡尔很为他自己的表现而自豪，但当委托人提出以下批评时他又很沮丧。
a.“我们的年度业绩很不好，而你最近的所作所为正是主要的原因。”
b.“在过去的5年当中，我们的总的基金表现与大样本养老基金相比显然很差，这除了说明管理的落后之外又能说明什么呢？”
c.“在过去的5年当中，我们普通股的表现尤其差”。
d.“为什么要将你的收益率与国库券和精算假定收益率相比？我们从你的表现中能得到什么？或者说在沉迷于消极指数是业绩唯一相关尺度的条件下，我们如何取得进展？”
e.“谁关心时间权重收益呢？如果它不能为养老金带来收益，它就毫无益处。