问答题 数字电子报价系统公司（Digital Electronic Quotation System）不发放红利，预计今后五年也不会发放现金红利。目前每股收益（EPS）是10美元，都被公司用于再投资。今后5年公司的股权期望收益率平均为20%，也全部用于再投资。预计第六年公司新投资项目的股权收益率会下降到15%，而且公司开始以40%的分配率发放现金红利。它以后将会继续这样做，数字电子报价系统公司的市场资本化率为每年15%。 a.试估计数字电子报价系统公司股票的内在价值。 b.假定公司股票的市价等于其内在价值，预计明年的股价变化。后年呢？ c.如果预计数字电子报价系统公司第六年分红率为20%，投资者对该公司股票内在价值的预测将如何变化？

问答题 Ch公司现已有好几个盈利产品，还有一些极有希望的产品正在开发中。去年公司每股收益1美元，每股仅分红0.50美元。投资者相信公司能保持这一50%的红利分配率，股权收益率为20%。市场普遍认为情况是不确定的。 a.求该公司股票的市价。假定计算机行业要求的收益率是15%，公司明年的分红一年后进行。 b.假定投资者发现Ch公司的竞争者已开发出一个新产品，这一产品将削弱Ch公司目前在市场中的科技优势。这一两年后将打入市场的新产品将迫使Ch公司对自己的产品降价，以保持竞争优势。因此，股权收益率（ROE）将会降至15%，同时由于产品需求下降到0.40。第二年末再投资比率会下降，到时分红将占该年度收益的60%。试预测Ch公司股票的内在价值（提示：仔细列出Ch公司今后三年内每年的收益与分红。特别要注意第二年末的分红的变化）。 c.市场上其他人没有察觉到Ch公司将面临的市场威胁。事实上，投资者确信直到第二年末竞争者宣布新发明时，人们才会认识到Ch公司竞争状况的变化。求第一年公司股票的收益率。 第二、第三年呢（提示：注意市场关注新竞争状况的起始时间，可以列示这一期间的红利与股票市价）？

问答题 菲比布莱克（PhoebeBlack）的投资俱乐部想从Newsoft公司与Capital公司中选购一支股票，布莱克准备了如下的有关信息。假定预计接下去的12个月经济运行良好，股市看涨，请投资者帮助布莱克分析这些数据。 a.Newsoft公司股票的市盈率（P/E）比率和价格账面值比（P/B）比Capital公司的高（P/B比率是市场价格与账面价值的比率）。简要分析：比率的不同为何并不表示相对于Capital公司来说，Newsoft公司的股票估价过高。从这两个比率进行分析，假定没有发生其他影响公司的事件。 b.布莱克利用固定增长的红利贴现模型，估计两只股票的股价分别为：Newsoft公司28美元，Capital公司34美元。简要说明这一模型的缺点，并分析这一模型更适于估价Capital公司的原因。 c.重新考虑一种更适合评价Newsoft公司普通股的红利贴现模型。