单项选择题
共用题干题
一大型养老基金的行政官员想评价四个投资经理的业绩。每个经理都是只投资于美国的普通股市场。假定最近5年来，标准普尔500指数包括红利的平均年度收益率为14%，而政府国库券的平均名义收益率为8%。下表显示了对每种资产组合的风险与收益进行测度的情况：
对于资产组合P的夏普业绩测度为（）。
A.0.076
B.0.126
C.0.336
D.0.888
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单项选择题
对于资产组合P的特雷纳业绩测度为（）。
A.0.082
B.0.099
C.0.155
D.0.450 -
问答题
“退休基金”（Retired Fund）是一个开放式基金，拥有5亿美元美国债券与国库券。该基金的资产组合的久期（包括国库券）在3至9年之间。根据一独立的固定收益测度服务指标的评价，该基金在过去的5年里业绩不俗。但是基金的领导想测度基金唯一的一个债券投资管理人的市场时机预测能力。一外部咨询机构提供了以下三种方案建议： a.方法I：在每年年初考察债券资产组合的价值，并计算同样的资产组合持有1年可以获得的收益，将这一收益与基金的实际所得收益相比。 b.方法II：计算每一年债券与国库券的加权平均资产组合，使用长期债券市场指数和国库券指数来代替实际债券资产组合计算收益。例如，如果该资产组合平均而言65%为债券，35%为国库券，就计算将资产组合按65%长期债券指数和35%国库券比例投资的年收益率。将这一收益与每季度根据指数与经理的实际债券/国库券权重计算的年收益率相比。 c.方法III：考察每个季度的净债券购买行为（买入的市场价值减去售出的市场价值）。如果每个季度买入额为正，则在净买入值变成负数时要评价债券业绩。正（负）的净购入额被经理视为看涨（跌）的标志。这种观点的正确性还有待考察。 请从市场时机测度的角度对以上三种方案进行评价。 -
问答题
卡尔是A信托投资公司的投资经理，从2010年开始将负责一市政养老基金：CKA员工退休计划，CKA信托投资公司所在地A镇是一个成长中的社区，并且在过去的10年当中城市服务与雇佣支付每年都有所增长。在2015年养老金计划的资金流入将超过其福利支出，其比率达3∶1。 委托人的计划委员会5年前指导卡尔去做长期的以总收益最大为目的的投资项目。但是，他们提醒他不要从事过于不稳定或错误的投资。他们也指出根据州政府的命令，养老金计划投资于普通股的资金不允许超过养老金资产的25%。 在委托人的年度大会上，卡尔向董事会汇报了以下的资产组合的业绩情况： 卡尔很为他自己的表现而自豪，但当委托人提出以下批评时他又很沮丧。 a.“我们的年度业绩很不好，而你最近的所作所为正是主要的原因。” b.“在过去的5年当中，我们的总的基金表现与大样本养老基金相比显然很差，这除了说明管理的落后之外又能说明什么呢？” c.“在过去的5年当中，我们普通股的表现尤其差”。 d.“为什么要将你的收益率与国库券和精算假定收益率相比？我们从你的表现中能得到什么？或者说在沉迷于消极指数是业绩唯一相关尺度的条件下，我们如何取得进展？” e.“谁关心时间权重收益呢？如果它不能为养老金带来收益，它就毫无益处。
