单项选择题
某公司净销售额为3000美元，现金支出（含税）为1400美元，折旧为500美元。如果这一时期应收账款增长了400美元，营运现金流等于：（）。
A.1200美元
B.1600美元
C.1700美元
D.2100美元
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问答题
除了利用红利折现模型方法，穆罗妮决定以标准普尔500指数为基准，了解两公司的市盈率和价格账面值比。穆罗妮对1987~1991年和现在的数据进行了分析。 a.用表E与表F中的数据计算Eastover公司和SHC公司现在的和五年的（1987~1991）平均相对市盈率和价格账面值比（相对于标准普尔500指数的值），讨论每个公司相对于5年平均收益率和相对于5年平均价格账面值的当前价格账面值。 b.简要说明相对市盈率和相对价格账面值比率各自的一个缺陷。 -
问答题
a.穆罗妮回忆起她在注册金融师的学习期间曾接触的持续增长红利折现模型（DDM）是评价公司普通股的一种方法。她收集了两个公司的当期红利和股价资料，见表E。用11%作为所要求的收益率（即折现率），预计增长率为8%，利用持续增长的红利折现模型计算股票价格。两家公司的股价比较如表F所示。 b.穆罗妮的上司指出两阶段法红利折现模型可能更适合Eastover公司与SHC公司，穆罗妮认为它们在今后三年将快速增长，然后在1994年以后在一个较低的增长率上稳定下来。她的评估如表G所示。用11%作为所要求的收益率，对两阶段红利折现模型计算得到的股价进行比较。 c.讨论持续增长红利折现模型的缺点，简要说出两阶段型红利折现模型如何改进了持续增长的红利折现模型。 -
问答题
Eastover公司是一家大的多元化的森林产品公司，它的大约75%的销售来自纸与林木产品。其他的来自财务服务和房地产。公司有560万英亩的林地，它的历史成本在资产负债表上很低。 注册金融师佩吉穆罗妮（PeggyMulroney）是一家投资咨询公司Centuion公司的分析家。她的任务是评估Eastover公司与另一家林业公司SHC公司相比较的发展前景，以为购并服务。SHC公司在美国是生产木材制品的主要厂商。建筑材料—主要是圆木和三合板，在SHC公司的销售中占89%，剩下的是纸浆。SHC公司拥有140万英亩的林地，它的历史成本在资产负债表中也很低。对SHC公司而言，它的成本不像Eastover公司那样远低于现行市场。 穆罗妮开始通过了解股本收益率（ROE）的五个组成部分来对两个公司进行比较研究。在她的研究中，定义股权为全体股东的权益，包括优先股。她利用资产负债各项年末数据而不是平均值。 a.基于表C与表D的数据，计算两个公司1990年的股本收益率的五项组成部分。利用这五项数据计算股本收益率。 b.根据a的计算，解释两个公司的股本收益率不同的原因。 c.利用1990年的数据计算两家公司的持续增长率。讨论利用这样的数据为基础估算远期增长的合理性。
